若果合作的期货(Futures卡塔尔(英语:State of Qatar)或积储利率太低,明日股票市镇面对降息利好大幅上扬

刘思恩

保险板块飙涨 信托相关股票抢眼 国债暴涨后涨幅收窄 保险购置建议:

经历过去一年股债双熊的煎熬,今年保险公司投资做得扬眉吐气,上半年靠债券大反弹赚了一把,夏天开始又靠股票大幅提升业绩,再加上近两年投资限制放宽后,增持了不少高收益的非标准化证券,如信托,可谓三驾马车齐发力。估计今年全年的行业平均投资收益率超过5%,为近几年的峰值。

对于央行在时隔两年后突然降息,昨日股市受到降息利好大幅上扬,但投资理财市场对此却反应不一,其中保险板块个股飙升、国债期货走出一波行情、信托相关股票也表现抢眼……

但是,拿一句流行的话说:那么问题来了,明年怎么办?

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保险公司的投资大头永远是债券。债券涨了,到期收益率是实实在在的下降,明年初开始的投资立马碰到严峻问题。固定收益类的投资,影响最大的是万能险的销售。这种产品对保险公司一般贡献的利润率不高,但对提升销量是立竿见影的。而影响销量的直接因素就是利率。如果匹配的债券或存款利率太低,宣告利率就上不去,客户就认为没有吸引力,最多出于保障目的会少量购买,但不会出于投资目的拿年终奖去大量购入。

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国内各大银行的存款利率没有自由化,所以利率上升周期里定期存款利率差于市场上的债券、协议存款,由此保险公司可以设计出高收益的产品吸引客户。但是在利率下降周期,同样因为存款利率不自由,所以跌得也比市场上的债券利率慢。眼下已经有这个苗头,五年期国债利率低于4%,已经比定存折合年化的收益率低50个BP以上。

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如果保险公司老老实实用国债、政策性银行金融债去匹配负债,再扣除必要的费用,那卖出的万能险之类产品肯定在投资上就没有吸引力。解决问题的方法之一,就是不买市场化程度高的、流动性好的固定收益类产品,而是买债权、信托等非标准化债务。不过这条路除了信用风险、流动风险较高等问题,肯定也不是长久之计,因为债券利率的下跌必然在半年里就传导到贷款利率、存款利率,最终导致非标准化募集的企业债务也降低成本。

分析认为,降息带来的股市上升提升保险股的投资收益率,带来补涨的机会;未来固定收益类信托的“吸金”能力或会下降;而债市走牛趋势将延续,未来市场利率仍会在震荡中寻求下行空间。

方法之二是提高股票投资比例。利率下行周期里股票走牛是教科书上说的规律。但首先规律不一定一直有效,其次利率下行往往意味着经济不景气,所以相当一部分上市公司的报表可能明年并不很好看。这种情况下要加大股票投资力度,作为机构投资者,颇要费点口舌去说服领导,甚至要冒点职业风险。

文/记者周慧、周宇宁、李婧暄

笔者长期从事保险投资,感受到两个令人无奈的规律:第一是销售好做的时候,固定收益类投资难做,反之亦然。其中的道理前面提到过,源于市场利率和管制利率的差异;第二是投资研报容易吹捧上市公司时,股票投资风险大,反之业绩难看说不出口时,反而是炒股票的好时机。一个好的险资投资人员,就得有办法也有勇气去克服这两个无奈的规律。

央行降息无疑为保险行业送来大礼包。昨日,保险板块个股齐齐大幅飙升,新华保险一度触及涨停板,截至昨日收盘,新华保险、中国人寿涨幅超8%,中国太保涨幅超过7%。

其实还有第三个办法,就是趁股票火热的时候,多给炒股的人放高利贷。这个道理有点像房市太热不敢入场时,我们可以搞房产中介、物业管理去把握稳赚不赔的利润。券商的融资融券业务现在如火如荼,预计他们融给客户的利息一时半会不会主动下调,而基于两融的资产支持产品,正是固收类投资的最后一杯羹。还有投资于分级理财产品的优先端,虽然风险略大,但毕竟这类产品的抵押物是流通股,下跌时有强制平仓条款,信用上还是可以依赖的,至少不会比房地产类融资信托更糟吧。

业内人士分析,降息有利寿险业维持目前的新业务价值增长动力。股市逐步走强,保险公司投资的权益类资产将升值,随着中国进入降息周期,保险公司配置较高的债券也有望走强,从而进一步减少保险公司的浮亏。

某险企高管指出,在目前业务导向的大环境下,银行理财产品收益收紧,而险企投资收益的提升会让当前各类理财型保险产品,包括部分分红险和万能险类产品的收益率竞争力提升。“对于已经持有分红险、万能险的投资者而言,其固定收益和已经享有的保障部分不会受到影响,其浮动收益或会受到大额存款协议收益的下降而有所影响,但是随着现在险企投资渠道的多元化加上资本市场的利好,其影响不会太大。”

上述人士指出,当前险企都积极投身入各种包括股权投资、基础设施建设等另类投资项目当中,收益率稳健可期,“而且在当前的业务导向上,前期许诺的高收益保险产品公司从策略上考虑一般不会贸然下调收益率,相反会适当增加权益类投资,或者开拓其他投资新领域以弥补可能存在的协议存款方面的损失。”在降息背景下,资金进入股市,带动股价上涨。若股市持续走高,也会带动投资资金集中于股市和基金的偏股型投连账户大幅升值。

影响一:保险产品收益率吸引力提升

申银万国分析师指出,此次降息一年期存款利率上限不变仍为3.3%,对保单销售的正面影响有限;但未来随着银行理财产品收益率下降,保险产品吸引力将提升。事实上,今年前三季度,保险业退保金大幅增加已经被市场诟病,而险企纷纷将退保的主要原因归咎于理财型产品,尤其是银行渠道的理财型产品。市场人士预期,银行利息下降后,保险产品竞争力就相对有吸引力,可以减缓保险公司退保压力。

招商证券分析人士表示,降息使险企承保成本有下降空间,保费增长的动力或有所加强。降息周期下存款利率和理财产品的收益率有下行的压力,对保费增长形成一定支撑。[全文阅读]通过键盘前后键←→可实现翻页阅读内容导航固定收益信托“吸金”能力或下降
影响二:利好险企净资产修复 固定收益信托“吸金”能力或下降
债市:国债期货昨日大涨0.78%

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